公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入53.06億元,與上年同期相比增長31.56%,利潤總額1.27億元,比上年同期相比下降73.21%,歸屬于上市股東的凈利潤1.06億元,與上年同期相比下降70.37%,實現(xiàn)EPS0.11元,二季度環(huán)比一季度0.03元有所好轉,公司公告前三季度業(yè)績下滑幅度在60-80%。
宏觀經(jīng)濟增速明顯放緩,造紙行業(yè)持續(xù)低迷,公司上半年銷售毛利率為13.06%,同比下降6.3個百分點,公司主導產(chǎn)品文化紙和銅版紙毛利率分別為13.25%、9.9%,下滑3.31%、12.48%,其中銅版紙遭遇到產(chǎn)能集中投放,毛利率大幅下滑;另外受財務費和管理費用增加影響期間費用率有所上升,同比由11.03%增加到12.14%。公司參股45%的兩個合作公司85萬噸白卡紙產(chǎn)能,受整個行業(yè)不景氣影響,上半年實現(xiàn)投資收益為3300萬元,同比下降51.93%。
公司實現(xiàn)收入增長的主要原因是30萬噸高松厚度純質紙項目去年7月份投產(chǎn),其目前應用于生產(chǎn)銅版紙。另外公司溶解漿目前運行良好,產(chǎn)品質量達到了進口高檔溶解漿的水平,日平均產(chǎn)量已達到510噸。而公司未來的業(yè)績增長主要體現(xiàn)在老撾林漿紙一體化30萬噸化學漿項目和持股45%萬國太陽食品包裝公司40萬噸食品包裝卡紙項目,預計這些項目下半年開始投產(chǎn)。
預測太陽紙業(yè)（002078）2012-2014年的EPS分別為:0.28、0.57、0.74元,由于三季度行業(yè)沒有好轉,我們下調今年業(yè)績0.07元。目前公司股價對應的PE水平分別為18、9、7,公司作為行業(yè)內(nèi)管理和執(zhí)行能力優(yōu)秀企業(yè),目前處盈利低點,一旦需求好轉會帶來公司業(yè)績極大改善,我們維持公司增持投資評級。
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