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　　這個(gè)夏天注定不平靜。從5月開始的短短3個(gè)月內(nèi)，新興市場引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)的趨勢似乎發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，歐洲經(jīng)濟(jì)走出衰退，新興市場卻遭遇“成長的煩惱”，金融市場出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。在全球經(jīng)濟(jì)格局再平衡的背景下，誰才是全球經(jīng)濟(jì)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，各國經(jīng)濟(jì)又將走向何方？

　　美國：經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇？

　　今年前兩個(gè)季度，美國經(jīng)濟(jì)按年率僅分別增長1.1%和1.7%，但就業(yè)市場卻在穩(wěn)步改善，美國失業(yè)率已從第三輪量化寬松出臺(tái)前的8.1%降至今年7月的7.4%。

　　有分析人士認(rèn)為，隨著增稅減支措施帶來的影響逐步消退，就業(yè)改善、股市上漲和樓市回暖繼續(xù)為消費(fèi)支出提供支撐，加之中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和歐洲經(jīng)濟(jì)走出衰退，下半年美國經(jīng)濟(jì)將迎來加速反彈。美聯(lián)儲(chǔ)理事兼舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯指出，美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)在今年下半年和明年全年明顯加快，原因是經(jīng)濟(jì)所面臨的來自財(cái)政領(lǐng)域的拖累已經(jīng)逐漸得到消除。

　　美國退出量化寬松可能是未來全球金融市場最大的不確定性因素，這勢必對全球金融市場和資本流動(dòng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。不過，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，量化寬松對經(jīng)濟(jì)增長的影響較為溫和。如果不包括美聯(lián)儲(chǔ)承諾維持超低利率的刺激效果，第二輪量化寬松僅提振美國經(jīng)濟(jì)增長0.04個(gè)百分點(diǎn)，但這從另一個(gè)角度說明，縮減量化寬松規(guī)模并不會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)造成明顯傷害?！度A爾街日報(bào)》最新公布的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年第三、四季度美國經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2.3%和2.7%。

　　歐洲：9月危機(jī)再燃？

　　過去幾年一直掙扎在“死亡線”上的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)持續(xù)改觀跡象，在剛剛過去的第二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)成功重回增長軌道，德國、法國兩大經(jīng)濟(jì)體當(dāng)季分別增長0.7%和0.5%，成為帶動(dòng)整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的火車頭。此外，英國國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的修正數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度英國經(jīng)濟(jì)增速上修至0.7%。

　　經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象加大了投資者對歐洲經(jīng)濟(jì)的信心?；饠?shù)據(jù)供應(yīng)商EPFR上周五提供的數(shù)據(jù)顯示，在截至21日的一周時(shí)間里，EPFR所追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入，自7月初以來的總資金流入量達(dá)到近120億美元。與此形成鮮明對比的是，美國證券基金當(dāng)周有近140億美元資金流出，是自2008年6月以來的最高單周數(shù)字，這也成為美國股市最近跌多漲少的原因之一。法興銀行也開始看好歐洲股市，認(rèn)為近期將有1000億美元資金從美國、日本以及新興市場股市流入歐洲。

　　不過，在即將到來的9月，歐洲又將再次進(jìn)入多事之秋，緊密圍繞歐債危機(jī)的幾出重頭戲?qū)⑦B續(xù)上演，讓人多少有點(diǎn)透不過氣來的感覺。按照既定日程，德國將迎來大選，包括葡萄牙、西班牙、希臘和意大利在內(nèi)的歐元區(qū)重債國也將在9月迎來債務(wù)到期高峰的挑戰(zhàn)，希臘更可能需要第三輪援助。這些不確定因素，都有可能導(dǎo)致歐債危機(jī)在9月重新發(fā)酵。有分析人士表示，面臨結(jié)構(gòu)性失衡、債務(wù)危機(jī)不穩(wěn)等諸多問題的歐洲經(jīng)濟(jì)要走上持續(xù)增長還有一段艱苦的路要走。

　　日本：將步希臘后塵？

　　日本內(nèi)閣府日前公布的初步數(shù)據(jù)顯示，第二季度日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值增速按年率計(jì)算為2.6%，低于第一季度經(jīng)修正后的3.8%，也低于市場預(yù)期。與此同時(shí)，新興市場經(jīng)濟(jì)增速放慢讓日本汽車和電子產(chǎn)品出口前景變得暗淡，顯示海外經(jīng)濟(jì)對“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”帶來的影響。

　　此外，債務(wù)問題的陰影一直籠罩著日本經(jīng)濟(jì)。過去20年，日本國債平均每年以40萬億日元（約合4080億美元）的速度增長。日本政府的債務(wù)在1981年超過100萬億日元，2008年達(dá)到500萬億日元，如今已突破1000萬億日元。在這種情況之下，日本正面臨“增稅陷阱”：日本政府要增稅，就必須同時(shí)深化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，出臺(tái)一系列維持可持續(xù)增長的戰(zhàn)略以提振市場信心，但這恰恰是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的短板。

　　越來越多的投資者擔(dān)心，日本會(huì)像希臘那樣發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)。盡管日本國債90%由包括銀行、保險(xiǎn)公司等在內(nèi)的國內(nèi)投資者長期持有，國內(nèi)的高儲(chǔ)蓄率也可消化大量國債，但如果日本政府重建財(cái)政體系沒有根本性進(jìn)展，爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)將不可避免。

　　作為全球第三大經(jīng)濟(jì)體，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”如果失敗，日本經(jīng)濟(jì)將無法繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長，隨之出現(xiàn)的償債能力問題勢必對全球經(jīng)濟(jì)造成巨大影響。

　　新興市場：危機(jī)將繼續(xù)蔓延？

　　最新數(shù)據(jù)顯示，8月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至53.9，創(chuàng)下自3月份以來的新高，8月份歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)為51.7，達(dá)到近26個(gè)月來的最高水平。與此形成鮮明對比的是，新興市場經(jīng)濟(jì)增長開始呈現(xiàn)出減速的跡象，不可否認(rèn)的是，新興經(jīng)濟(jì)體正在經(jīng)歷痛苦的轉(zhuǎn)型期。

　　作為金磚國家之一的巴西，經(jīng)濟(jì)增速近年來持續(xù)下滑，今年第一季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比僅增長0.6%，7月PMI更重現(xiàn)萎縮，降至48.5。與此同時(shí)，巴西政府危機(jī)再現(xiàn)，民調(diào)顯示在巴西6月中旬發(fā)生大規(guī)模民眾示威游行之后，總統(tǒng)羅塞夫的支持率由超過70%降到不足50%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出步伐臨近，巴西又開始承受資本大規(guī)模撤離之痛，雷亞爾兌美元匯率跌至近5年以來新低，領(lǐng)跌拉美貨幣。甚至有市場人士質(zhì)疑，過去類似巴西的新興市場繁榮景象只是熱錢制造的假象。

　　巴西遭遇的困境也傳染到整個(gè)新興市場，特別是近期印度、印尼和泰國等股債匯市出現(xiàn)近年來罕見的連續(xù)下跌現(xiàn)象，引發(fā)市場高度恐慌和對亞洲金融危機(jī)重演的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，印尼股市市值在近3個(gè)月時(shí)間內(nèi)蒸發(fā)了1/3，土耳其、泰國、巴西和印度的股市市值也損失超過1/4。

　　即使是一些長期的新興市場牛市觀點(diǎn)持有者也變得更加悲觀。瑞士信貸集團(tuán)全球證券策略師加斯維特在8月初的時(shí)候建議投資者對新興市場保持中立，這是他1999年以來首次沒有對新興市場給予增持的推薦。有分析人士表示，與亞洲金融危機(jī)時(shí)相比，主要國家各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都有明顯改善，新興市場爆發(fā)大規(guī)模金融危機(jī)的可能性較小，但只要全球經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)依舊掌握在以美國為首的發(fā)達(dá)國家手中，那么新興市場國家受到類似沖擊的事件就會(huì)不斷重演。

　　對于中國，國際貨幣基金組織駐華代表處副代表穆爾塔扎·賽義德日前撰文指出，中國在減少依賴財(cái)政、貨幣政策刺激和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式兩方面取得突破后，仍將是驅(qū)動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大引擎。西班牙對外銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨表示，在亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)期間，中國一直是全球經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”，現(xiàn)在中國也在扮演著相同的角色。（吳家明）

　　部分國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽

　　國家和地區(qū) 二季度經(jīng)濟(jì)同比增速 8月制造業(yè)ＰＭＩ指數(shù)

　　美國 1．70％ 53．9

　　歐元區(qū) -0.7％ 51．3

　　英國 1．40％ 54．6

　　日本 2．60％ 50．7（7月）

　　中國 7．50％ 50．1

　　巴西 1．9％（一季度） 48．5（7月）

　　印度 4．80％ 50．1（7月）

　　（吳家明）

　　資本流出沖擊新興市場 各國紛紛出手應(yīng)對

　　巴西

　　巴西央行23日宣布，動(dòng)用600億美元穩(wěn)定巴西貨幣雷亞爾的匯率。這是巴西央行自2002年以來首次事先宣布對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。具體步驟為每周一至周四在外匯市場投入5億美元買進(jìn)雷亞爾，周五將投入10億美元，此次干預(yù)將持續(xù)至12月。據(jù)悉，周一至周四的干預(yù)將主要針對貨幣互換市場，周五巴西央行將直接買進(jìn)雷亞爾。

　　印度

　　印度財(cái)政部長奇丹巴拉姆24日召集該國多名銀行家商議提振本幣的對策，希望引入更多的外資來減輕本幣貶值壓力。

　　不過，印度央行重申不會(huì)對盧比實(shí)施資本管制。

　　此前，印度央行已經(jīng)采取行動(dòng)，宣布將購買價(jià)值800億盧比（約合13億美元）的長期國債。

　　印尼

　　印尼總統(tǒng)蘇西洛日前討論經(jīng)濟(jì)工作時(shí)表示，大量外資開始撤出印尼等新興經(jīng)濟(jì)體的股市和債券市場，政府必須采取相應(yīng)措施刺激投資增長。印尼財(cái)長巴斯利表示，該國即將推出經(jīng)濟(jì)振興一攬子計(jì)劃，旨在緩解市場波動(dòng)，而當(dāng)務(wù)之急是縮小經(jīng)常賬戶赤字。

　　此前，印尼政府公布了一份緊急的財(cái)政刺激方案，希望促進(jìn)外商投資，降低進(jìn)口，支持不斷下跌的印尼盾匯率。具體方案包括奢侈品的進(jìn)口稅將上調(diào)，同時(shí)會(huì)采取措施降低石油進(jìn)口。印尼政府還將提供勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠。

　　此前，印尼政府公布了一份緊急的財(cái)政刺激方案，希望促進(jìn)外商投資，降低進(jìn)口，支持不斷下跌的印尼盾匯率。包括奢侈品的進(jìn)口稅將上調(diào)，同時(shí)會(huì)采取措施降低石油進(jìn)口。印尼政府還將提供勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠，印尼央行也公布包括放松限制，保證銀行和出口商能增加美元流動(dòng)性等措施。