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　　8月份表現(xiàn)與大盤基本同步。上月煤炭板塊TTMPE環(huán)比下降，反映經(jīng)濟(jì)前景不明對(duì)市場(chǎng)信心帶來(lái)的沖擊，且中報(bào)大部分公司業(yè)績(jī)?cè)庥鱿抡{(diào)，同時(shí)焦煤價(jià)的不佳表現(xiàn)也形成拖累，總之并未借助監(jiān)管層“維穩(wěn)”口號(hào)強(qiáng)化月初的反彈態(tài)勢(shì)，反而在釋放煤價(jià)、業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)等風(fēng)險(xiǎn)壓力。
 

　　中報(bào)綜述:企業(yè)經(jīng)營(yíng)步入困難期。上半年行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)收入4480億元，同比增長(zhǎng)29%，利潤(rùn)增速大幅放緩至-2.1%，盈利能力繼續(xù)緩慢下行，回款效率降低，庫(kù)存水平上升，重點(diǎn)上市公司中僅永泰能源(600157)、國(guó)投新集、蘭花科創(chuàng)和中國(guó)神華業(yè)績(jī)符合預(yù)期，其他公司大多表現(xiàn)不佳。而量能對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)突出的有永泰能源、山煤國(guó)際和兗州煤業(yè)，售價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)突出的主要是安徽動(dòng)力煤企業(yè)以及西南區(qū)域龍頭。
 

　　7月主產(chǎn)地供給環(huán)比下降。7月份全國(guó)原煤產(chǎn)量3.4億噸，銷量為3.33億噸，分別增長(zhǎng)3.7%和9.79%，環(huán)比基本持平，但山西、內(nèi)蒙產(chǎn)量為0.72億噸和0.83億噸，環(huán)比分別下降16%和5%。
 

　　煤炭進(jìn)口量增速放緩。7月份全國(guó)煤炭出口50萬(wàn)噸，下降45%，而進(jìn)口量為2253萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.5%，較上月明顯放緩。
 

　　下游需求持續(xù)低迷。7月份粗鋼、火電、合成氨及水泥產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)1.5%、-12.9%、4.4%和13.5%，其中電力增速放緩明顯。
 

　　維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。中期業(yè)績(jī)下調(diào)得以消化，但焦煤價(jià)仍未走穩(wěn)，3季報(bào)悲觀預(yù)期也可能尚未充分反映，因此難有大幅修復(fù)性行情，不排除存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，繼續(xù)從防御的角度選股，推薦國(guó)投新集、中國(guó)神華集團(tuán)和蘭花科創(chuàng)，靜待焦煤價(jià)企穩(wěn)跡象出現(xiàn)，再逐步考慮布局盤江股份、永泰能源、潞安環(huán)能等公司。
 

　　2012年煤炭行業(yè)中報(bào)綜述:三季度觸底企穩(wěn)，四季度有望回升
 

　　毛利率降幅居各行業(yè)首位，二季度毛利率為一年來(lái)低點(diǎn)。上半年煤炭開采板塊營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)27.35%，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)37%，兩者增幅均位居各行業(yè)首位，但成本上升過快，銷售毛利率下降5.61個(gè)百分點(diǎn)至25.57%，同比下降5.61個(gè)百分點(diǎn)，降幅居各行業(yè)首位，其中二季度銷售毛利率為24.2%，環(huán)比減少3.01個(gè)百分點(diǎn)，為2011年以來(lái)毛利率季度最低值，比去年同期低6.88個(gè)百分點(diǎn)。
 

　　利潤(rùn)總額出現(xiàn)下滑，歸屬母公司凈利潤(rùn)總額小幅增長(zhǎng)。上半年煤炭開采板塊實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為711億元，同比下降1.57%，其中歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為516億元，同比增長(zhǎng)3.8%;凈資產(chǎn)收益率為9.21%，同比下降0.88個(gè)百分點(diǎn);每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.8元，比去年同期下降0.44個(gè)百分點(diǎn)。
 

　　約有七成左右上市公司綜合毛利率和凈利潤(rùn)同比增速下滑，二季度業(yè)績(jī)更糟。25家重點(diǎn)煤炭上市公司中，17家公司綜合毛利率和凈利潤(rùn)同比增速下滑，其中國(guó)投新集、冀中能源(000937)、盤江股份、蘭花科創(chuàng)綜合毛利率上升較快，永泰能源、國(guó)投新集、蘭花科創(chuàng)凈利潤(rùn)同比增速超40%。環(huán)比數(shù)據(jù)看，二季度五成以上企業(yè)凈利潤(rùn)下滑超10%。