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機械制造：政策向好等待基本面向好

發(fā)布時間：2012-09-12 來源：中金公司

【大中小】

本周關注：

1）8月份鐵路投資同比增速顯著回升：a)鐵路基建投資1-8月累計完成2,278億元，同比下降28.0%，較1-7月降幅收窄5.5個百分點，8月份單月完成393億元，同比增長19.0%，較7月單月同比增速（下降3.6%）提升22.7個百分點；b)設備投資及其它投資1-8月累計完成437億元，同比增長6.0%，較1-7月增速（下降4.4%）提升10.4個百分點。c)全年基建投資目標4,960億元，隱含9-12月月均需完成670億，仍然存在一定壓力；

2）發(fā)改委集中公示6-8月份累計批復項目7,000億元，1-8月份累計批復基建項目1.1萬億，利好工程機械及軌道交通裝備：上周發(fā)改委集中公示6-8月份批復的城市軌道及公路等基建項目，市場關注較多。a)1-8月份發(fā)改委累計批復67個項目，累計金額達1.14萬億，同比增長112.6%；b)批復的集中時間在6、7、8月份，月均達到2400億元；c)增量較大的子行業(yè)主要為城市軌道交通、港口及機場；d)我們認為，短期上，工程機械受益于基建拉動最為明顯；中期上，結合線路的竣工日期，有望在2013年以后形成對軌道交通裝備企業(yè)訂單及業(yè)績的實質拉動；

3）8月份煤炭FAI增速有所回升：1-8月煤炭FAI同比增長18.5%，與1-7月增速（18.4%）基本持平，計算8月份單月FAI同比增長18.7%，比7月增速（3.0%）有較大幅度回升。據我們溝通，7~8月份以來主要煤機企業(yè)新簽訂單仍然保持20%以上較快增長。龍頭公司前期調整幅度較大，當前估值位于合理區(qū)間低端，建議關注市場反彈過程中的交易性機會；行業(yè)趨勢性反轉仍有待下游煤炭行業(yè)需求的回暖和價格回升；

4）投資建議：a)工程機械：短期上，房地產投資回落低于預期、發(fā)改委審批基建項目力度加大，都形成對工程機械行業(yè)的利好，目前Ａ股工程機械平均估值8.4倍，Ｈ股中聯(lián)重科2012年PE估值為6.0倍，充分反映市場之前悲觀預期，仍建議投資者逢低吸納；b)煤炭機械：龍頭公司前期調整幅度較大，當前估值位于合理區(qū)間低端，建議關注市場反彈過程中的交易性機會；行業(yè)趨勢性反轉仍有待下游煤炭行業(yè)需求的回暖和價格回升；c)軌道交通裝備：目前中國南車Ａ股、中國北車2012年PE分別為14.6、12.0倍，仍建議防御性持有；H股中國南車2012年PE估值為15.2倍，我們仍認為目標價6塊港幣已包含所有樂觀預期；d)高端工業(yè)裝備：看好未來6-12個月煤化工項目審批和設備招標的進度，推薦杭氧股份、陜鼓動力；e)印刷包裝機械：印刷包裝機械行業(yè)仍舊重點推薦不斷突破成長邊界的印后龍頭長榮股份。股價目前對應19.1倍動態(tài)市盈率，建議在公司季度增速、估值盈利雙升的過程中逐步吸納，分享公司確定性成長的收益；f)油氣裝備：提示近期頁巖氣區(qū)塊招標給杰瑞股份、富瑞特裝等公司帶來的短期股價上行的機會。

上周回顧：

資本市場：上周上證A股指數上漲3.7%，杭氧股份上漲20.4%；工程機械山河智能、中聯(lián)重科、柳工、安徽合力、三一重工分別上漲12.1%、8.8%、7.1%、5.1%和3.5%；煤炭機械鄭煤機上漲7.8%；軌道交通裝備中國南車和中國北車分別上漲7.5%和10.4%；H股恒生國企指數上漲1.1%，南車時代電氣、中聯(lián)重科、三一國際、中國南車、第一拖拉機分別上漲13.1%、8.4%、7.3%、5.4%和2.4%。

風險提示：

基本面復蘇低于預期；鋼材價格上漲影響毛利率水平；融資銷售等信用風險加大。

關鍵詞：機械制造政策等待

責任編輯：yuezy 【收藏此頁】【打印】【關閉】