汽車行業(yè)：2013年銷量預期及風險因素評估

發(fā)布時間：2013-03-14 來源：中國工業(yè)網(wǎng)

【大中小】

一、核心觀點

乘用車需求旺盛，1-2 月累銷284 萬輛（同比+19.5%），超越市場預期。預計3 月乘用車有望在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上增長15%，一季度銷量增速接近20%，市場對乘用車全年銷量增速預期從10%上調(diào)至15%左右。

驅(qū)動乘用車板塊優(yōu)勢公司持續(xù)上行。重卡終端需求仍未見明顯復蘇，1-2 月重卡累銷8.3 萬輛（同比-28.9%）?？紤]去年基數(shù)原因，預計3 月重卡銷量仍為負增長，銷量增速將于二季度由負轉(zhuǎn)正。維持乘用車行業(yè)相對樂觀態(tài)度，推薦優(yōu)勢乘用車和客車公司，關(guān)注具有競爭優(yōu)勢的零部件和經(jīng)銷商公司。

二、2013年汽車市場銷售預期

2 月汽車銷135 萬輛（同比-13.6%，環(huán)比-33.4%）；1-2 月累銷339 萬輛（同比+14.7%）。3 月汽車需求仍將維持較強，預計一季度汽車銷量增長10-15%。綜合考慮去年三季度低基數(shù)等因素，預計2013 年汽車銷量增速有望超過10%（2012 年為4.3%）。如外部經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定，2013 年汽車銷量實際增速有望超預期。

1、乘用車：

終端需求旺盛，預計一季度銷量增速接近20%。2 月乘用車銷量111 萬輛（-8.3%），超越市場預期。1-2 月乘用車累銷284 萬輛（同比+19.5%），其中SUV（銷40 萬輛，+50%）依然強勢；轎車（銷194 萬輛，+19.2%）保持平穩(wěn)；受部分車型分類調(diào)整影響，MPV（銷19 萬輛，+146%）、微客（31萬輛，-24%）波動幅度較大。日系市場份額持續(xù)下行，德系、美系、韓系、自主品牌市場份額均有提升。

2、商用車：

重卡需求未見明顯復蘇，1-2 月累銷8.3 萬輛（同比-29%）；大中客維持平穩(wěn)增長，1-2 月累銷2.1 萬輛（同比+3.8%）；輕卡（-2.1%）小幅下降，輕客（+7.7%）小幅增長。重卡市場已經(jīng)渡過了銷量最差的階段，且全產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于較低水平；二季度銷量同比增速可望由負轉(zhuǎn)正。大中客需求受國內(nèi)需求、校車、出口等因素驅(qū)動，預計2013 年全年銷量增幅接近10%。

三、風險因素評估

宏觀經(jīng)濟增速放緩導致汽車需求不達預期，投資低迷導致卡車消費復蘇緩慢，人力成本過快上漲等。

四、行業(yè)評級

維持乘用車行業(yè)“強于大市”的評級。目前主流公司估值為13年7-15 倍PE，具有相對估值優(yōu)勢。終端需求旺盛，維持行業(yè)相對樂觀態(tài)度，建議關(guān)注兩類投資主線：一是優(yōu)勢乘用車和客車公司（長城汽車、長安汽車、上汽集團、悅達投資、宇通客車等），二是具有競爭優(yōu)勢的零部件公司和經(jīng)銷商公司（福耀玻璃、華域汽車、精鍛科技、星宇股份、國機汽車等）。

關(guān)鍵詞： 2013年我國汽車銷量

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